Meme 狂潮後的市場反思：實用代幣的價值重估
2024年4月至2025年初，Pump.fun 的出現引發了加密貨幣市場中一波又一波的 Meme 幣熱潮。然而，隨著 $TRUMP 等 Meme 幣價格的大幅下跌，投資者開始重新評估實用代幣的投資價值。
實用代幣在許多區塊鏈協議和商業模式中扮演著重要的角色，通常用於支付費用。一些協議還會採取回購或銷毀代幣的策略，這些行為往往能反映其基本面。
在市場風向轉變之際，實用代幣是否能提供更具吸引力的回報，正成為投資者關注的焦點。
CEX 代幣的崛起：穩定性的避風港
Meme 代幣退潮，CEX 代幣逆勢上漲
在 $TRUMP Meme 幣推出後，Meme 幣板塊曾一度飛漲，但熱度迅速消退，一個月內便開始降溫，收益轉負。
隨後的市場下行中，Meme 幣價格持續走低。與此同時，鏈、DeFi、基礎設施等其他板塊的代幣也呈現類似的下跌趨勢。
然而，在整個市場調整期間，比特幣 (BTC) 和中心化交易所 (CEX) 代幣表現出了更強的抗跌性，CEX 代幣甚至實現了價格上漲。
CEX 代幣為何更穩定？深入分析
進一步分析顯示，在今年追蹤的 8 種 CEX 代幣中，有 7 種的表現優於比特幣，其中 6 種實現了正收益。Tokenize Xchange 在早期階段表現出顯著的增長勢頭，而 Gate.io 的代幣則錄得年度漲幅最高。
那麼，CEX 代幣為何能在市場波動中保持相對穩定呢？
收入是關鍵：CEX 代幣的盈利能力分析
CEX 代幣收入與回報的關聯
一個可能的原因是 CEX 代幣通常具有更高的收入（此處的收入指的是交易所用於銷毀或回購代幣的金額）。
過去一年，CEX 代幣的平均收入與市值之比為 0.12，是 DeFi 代幣的兩倍多。
如前所述，在這些 CEX 代幣中，GateToken 的表現最為出色，其在 2025 年 1 月 1 日至 3 月 18 日期間的價格回報，與其去年收入與市值之比之間存在顯著關聯。然而，這並不意味著每個代幣都會遵循相同的趨勢。例如，Bitget 的代幣位於圖表的右下角，因為它在 2024 年的回報非常高，但這種回報在 2025 年未能持續。
需要注意的是，WhiteBIT、LEO Token、KuCoin Shares 和 Tokenize Xchange 去年沒有發布任何代幣銷毀或回購公告。
總結：收入預期與市場穩定性
其他影響代幣價格的因素
在市場下行期間，CEX 板塊的價格可能因投資者對收入的預期而保持相對穩健。然而，在分析具體交易所時，仍有許多其他因素在推動代幣價格的變化。投資者需要綜合考慮多種因素，才能更準確地評估 CEX 代幣的投資價值。
研究方法說明
本次分析從市值排名前 100 的加密貨幣項目中選取了 57 個代幣，其中包括：
- 已確認有收入或費用數據的代幣
- 已確認沒有收入的代幣（例如，Meme 代幣）
以下代幣被排除在外：
- 包裝代幣
- 橋接代幣
- 比特幣 (BTC)
- 比特幣硬分叉代幣