张尧浠：关税计划避险担忧持续，黄金仍持看涨待触及3000美元
上交易日（2月18日），国际黄金市场延续了前一日的多头强劲势头，强势反弹收阳。这标志着自今年年初以来的上涨趋势依然保持不变，并且成功收复了上周五遇阻回撤调整的跌幅。金价再度逼近历史高点，多头动力显著增强，市场预期本周金价将进一步刷新历史高点，并向3000美元/盎司大关发起冲击。
技术面及市场表现
具体来看，金价昨日亚市开盘于2898.87美元/盎司，短暂盘整后小幅走低，录得日内低点2891.87美元/盎司。然而，随后金价触底反弹，午间维持在2909美元/盎司上方，在6美元的区间内震荡盘整。进入美盘时段，多头力量再度发力，金价持续反弹走强，最终触及日内高点2936.59美元/盎司，并收于2934.99美元/盎司。日振幅达44.72美元，收盘上涨36.12美元，涨幅为1.25%。
值得注意的是，美元指数和美债10年期收益率双双止跌反弹，但并未对金价构成明显的利空压力。在特朗普关税计划和俄乌冲突和谈的不确定性持续引发避险情绪升温的情况下，黄金的避险属性得到凸显，吸引大量避险买盘涌入。相比之下，黄金的吸引力更胜一筹，因此金价涨势更为强劲。
宏观经济因素影响
美元指数日图虽出现止跌反弹，但力度有限，仍受制于近期回落趋势的压力，多头未能有效转强，对金价的压力有限。周图和月图显示美元指数有走强迹象，但在刷新近数月震荡区间上方阻力位之前，对金价的影响仍然有限。
同样，美债10年期收益率也出现止跌反弹，但依然受制于回落趋势压力。周图和月图虽显示其有走强潜力，但在突破近数月震荡区间上方阻力位前，对金价的压力仍可忽略不计。
后市展望及交易策略
综合来看，黄金市场短期内可能继续震荡调整，也可能维持强势攀升。今日（2月19日）将关注美国1月新屋开工总数年化和美国1月营建许可总数等经济数据。市场整体预期这些数据偏向利好金价。结合目前技术面的多头强势和市场对关税政策带来的经济避险担忧，金价仍将以看涨反弹为主。
基本面分析：利好因素减弱，但并非利空
去年推动金价上涨的主要因素——地缘政治避险和美联储降息预期，在今年有所减弱。俄乌局势有望进入和平阶段，美联储降息预期也大幅降低，甚至可能暂停降息。这些因素削弱了黄金多头的支撑力。
然而，金价今年以来持续强势上涨，表明市场看涨意愿强烈。地缘局势缓和和降息预期减弱，只是利好因素的减弱和消失，并非利空因素。因此，金价最多只是出现短线获利了结和区间震荡。
特朗普关税计划的不确定性持续引发市场对经济增长的担忧，导致避险资金流入黄金市场。这在短线回踩调整的同时，也提供了逢低买入的机会。
历史回顾：解读黄金市场长周期
回顾黄金市场几十年的走势，那些导致金价进入熊市或出现趋势性回落调整的因素，大多与美联储的货币政策有关。
例如，2011年至2015年金价从1920美元/盎司下跌至1046美元/盎司的5年熊市，主要是因为利好出尽，市场进行技术性调整。但当下黄金市场利好因素并未完全消失。
2022年3月至10月金价的持续回落，则是因为美联储持续加息。但目前处于降息周期，加息并未提上日程。
1980年至1999年金价从850美元/盎司跌至251美元/盎司的20年熊市，则与牙买加体系的建立以及黄金非货币化有关。但当下美国通胀率接近2%，并无类似风险，且仍存在通胀回升的风险。
因此，要使黄金价格持续下跌，需要等待特朗普关税政策的影响消退，预计在年底前后。从周期来看，2015年到2025年是一个长达十年的牛市周期，接近尾声。技术面上，也接近年线五浪上涨目标位，存在回调三浪的技术调整预期。基本面上，利好因素也将在年底出尽。因此，预计今年底金价将迎来历史高点遇阻，并可能见顶回落。
技术面分析：多头力量强劲，冲击3000美元
月线图显示，金价1月份强势反弹并刷新历史高点，2月份延续多头势头继续走强，突破趋势线压力。整体来看，尚未出现明显的遇阻回撤迹象，多头力量强劲。附图指标显示多头信号持续增强，未见减弱迹象。若本周维持此状态，则3月份金价可能继续走强，并冲击3000美元/盎司关口。
周线图上周收出倒垂见顶的看空形态，但本周开盘并未延续跌势，反而走强，收复上周回撤跌幅，并有再创新高之势。若本周继续收阳，则将继续看涨至3000美元/盎司。下方支撑位关注5月均线，在跌破该支撑位前，仍维持看涨反弹趋势。
日线图显示，金价延续止跌反弹，强势收复上周五的跌幅，回到5日均线上方，多头力量进一步增强。虽然目前遭遇2940美元/盎司一线强劲阻力，但下方低点不断上移，5-10日均线维持看涨支撑。因此，看好突破2940美元/盎司阻力，并进一步刷新高点。操作上，建议仍以看涨为主，下方关注5-10日均线支撑。
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