九洲药业，这家曾经风光无限的医药CDMO（合同研发生产组织）企业，如今却深陷业绩泥潭，让人不禁要问：它的神话，是否已经破灭？2024年的年报，赤裸裸地揭示了这家公司正在经历的阵痛。营收与净利润的双双大幅下滑，仿佛一记重拳，狠狠地打在了九洲药业的脸上。这不仅仅是一份难看的财报，更是对这家企业过去发展模式的严峻拷问。
业绩断崖：九洲药业的CDMO神话破灭？
营收净利双降：昔日明星企业的陨落
2024年，九洲药业的营收同比下降6.57%，至51.61亿元。更令人震惊的是，归母净利润暴跌41.34%，仅为6.06亿元。要知道，自2017年以来，九洲药业的净利润还从未出现如此大幅度的下滑。扣除非经常性损益后的净利润更是惨不忍睹，同比下降42.06%。这哪里是小幅波动，简直是断崖式下跌！
九洲药业将业绩下滑归咎于市场竞争加剧、产品价格下降以及计提资产减值等因素。这些理由看似合理，实则苍白无力。市场竞争是永恒存在的，产品价格下降也并非突发事件，计提资产减值更是企业经营不善的遮羞布。真正的问题在于，九洲药业是否已经失去了其核心竞争力，在激烈的市场竞争中逐渐掉队？
核心业务遇阻：CDMO与中枢神经药物的双重打击
CDMO业务和中枢神经类药物，一直是九洲药业的两大支柱。其中，CDMO业务更是占据了公司收入的75%，是当之无愧的“现金牛”。然而，2024年，这两大核心业务却同时遭遇了滑铁卢。CDMO业务收入同比下降5.12%，毛利率也下滑了1.96个百分点。中枢神经类药物的颓势更为明显，收入同比下降16.27%，毛利率更是大幅缩水8.30个百分点。这意味着，九洲药业赖以生存的两大核心业务，都面临着严峻的挑战。CDMO业务的下滑，可能意味着市场对九洲药业的“一站式服务”模式不再买账，或者竞争对手正在蚕食其市场份额。而中枢神经类药物的暴跌，则可能反映出该领域市场需求的萎缩，或者九洲药业在该领域的技术创新不足。
直销模式失灵：高营收难掩低毛利
九洲药业主要采用直销模式。2024年，直销收入高达49.42亿元，占据了公司营收的绝大部分。然而，直销模式的毛利率却只有34.52%，同比大幅下降4.08个百分点。这说明，九洲药业的直销模式可能存在问题，比如销售成本过高，或者销售价格过低。高营收低毛利，就像一个虚胖的病人，表面看起来很强壮，实则体质虚弱。此外，九洲药业的经销模式更是遭遇了灭顶之灾，收入同比暴跌50.22%。这或许意味着九洲药业的销售渠道正在萎缩，无法有效地将产品推向市场。
产能扩张受阻：募投项目延期的背后
除了业绩下滑，九洲药业的募投项目延期也引发了投资者的担忧。原计划于2025年6月完工的创新药CDMO生产基地建设项目，被迫延期18个月。这意味着，九洲药业的产能扩张计划受阻，无法按时满足市场需求。项目延期，必然会影响到公司的盈利能力和未来的发展。九洲药业将项目延期归咎于外部环境和研发进度等客观因素。但这些理由同样难以令人信服。一个成熟的企业，应该能够充分预估外部环境的变化，并制定合理的研发计划。项目延期，很可能反映出九洲药业在项目管理和风险控制方面存在不足。
总而言之，九洲药业2024年的业绩报告，是一份令人失望的答卷。营收净利双降、核心业务遇阻、直销模式失灵、募投项目延期，这些问题都指向了一个严峻的现实：九洲药业正在经历一场前所未有的危机。这家曾经风光无限的医药CDMO企业，能否走出困境，重拾辉煌？这还有待时间的检验。
九洲药业的麻烦，似乎远不止业绩下滑那么简单。隐藏在光鲜外表下的，是与腐败官员之间千丝万缕的联系。这不仅关乎企业的声誉，更关乎其未来的发展。
灰色地带：九洲药业与落马官员的利益纠葛
行贿疑云：前实控人卷入腐败案件
2019年，台州市人大常委会原副主任陈祥荣因严重违纪违法被“双开”，震惊了整个台州政商界。令人意想不到的是，在这起腐败案件中，竟然牵涉到了九洲药业的前实际控制人花轩德。根据相关判决书显示，陈祥荣利用职务之便，收受贿赂高达1028.7万元，最终被判处有期徒刑8年。而花轩德为了获得陈祥荣的帮助，以“高息借款”的名义，向其输送利益高达373.8万元！时间跨度长达9年之久。陈祥荣利用其担任椒江区区长、区委书记的职务便利，为九洲药业提供了两项关键帮助：一是协助公司上市；二是促成两笔土地出让金返还，总计金额高达809万元。这哪里是简单的“借款”，分明是赤裸裸的权钱交易！九洲药业的上市之路，是否沾染了腐败的污泥？
监管问询：无法回避的合规风险
虽然陈祥荣的判决书已经难以查到，但从九洲药业2020年非公开发行股票的反馈意见中，我们可以看到监管机构对这起案件的重视程度。证监会专门针对此事提出了质询，重点关注三个核心问题：一是案件对公司的影响程度；二是案件是否涉及公司主体行为；三是公司内控机制的有效性。这些问题直指九洲药业的合规风险。监管机构的担忧不无道理。一家企业的实际控制人涉嫌行贿，这本身就反映出公司在合规方面存在严重问题。如果公司不能有效控制内部风险，未来很可能会再次出现类似事件。
九洲药业宣称，花轩德只是作为证人接受相关司法机关的问询，配合该案调查的个人行为。关于陈祥荣案件判决书中提及的公司上市、土地出让金返还事宜，均已履行了相应的申请审批程序。花轩德协助司法机关配合调查事宜未对公司造成不利影响。这种说法，实在难以令人信服。行贿行为，无论是否履行了审批程序，都是对市场公平竞争的破坏。九洲药业试图将自己与腐败行为撇清关系，但其与陈祥荣之间的利益输送，却是不争的事实。
家族传承：风险是否已彻底切割？
目前，九洲药业的董事长是花轩德的女儿花莉蓉。这种家族传承，是否意味着过去的风险已经彻底切割？花莉蓉虽然年轻有为，但她能否彻底摆脱其父亲的影响，带领九洲药业走向合规发展的道路？这是一个未知数。如果九洲药业不能彻底清除腐败的阴影，那么它未来的发展，将会充满不确定性。
九洲药业的内部管理，似乎也出现了严重的问题。违规交易、信息披露不规范等事件频发，让人对其公司治理水平产生了深深的怀疑。这不仅仅是几个孤立的事件，而是反映出九洲药业在内部控制方面存在系统性缺陷。
内控失序：九洲药业的治理危机
监事违规交易：内部监管形同虚设？
2020年，九洲药业时任监事许加君的配偶王海冰，多次违规买卖公司股票，构成短线交易，涉及金额高达218.96万元。更令人匪夷所思的是，王海冰在短短6个月的时间里，累计进行了24笔交易！如此频繁的违规交易，难道九洲药业的内部监管部门毫无察觉吗？事后，九洲药业将王海冰的短线交易所得收益6.89万元上缴公司。但这种亡羊补牢的做法，并不能掩盖其内部监管的缺失。监事作为公司内部的监督机构，本应起到监督管理的作用，但其配偶却公然违规交易，这无疑是对公司内部控制的巨大讽刺。
上交所对许加君进行了通报批评，证监会浙江证监局对其采取出具警示函的监督管理措施。但这种处罚，对于九洲药业来说，似乎并没有起到警示作用。如果公司不能加强内部监管，未来很可能会再次出现类似事件。
董秘屡遭警告：信息披露的混乱
董秘是上市公司与投资者之间的桥梁，负责公司信息的披露工作。然而，九洲药业的董秘林辉潞，却曾两次被上交所口头警告。2020年2月，公司在投资者互动平台的回复就因内容不完整、风险提示不充分而遭到质疑。更早的2018年，公司在信息披露方面更是问题频发：年度报告数据列示错误、停复牌操作不规范、重大事项披露不完整等问题接连出现。信息披露的混乱，不仅会损害投资者的利益，也会影响公司的声誉。如果九洲药业不能规范信息披露，投资者对其信任度将会大打折扣。
系统性缺陷：冰山一角的合规隐患
监事违规交易、董秘屡遭警告，这些事件，或许只是九洲药业公司治理问题的冰山一角。这些问题都指向了一个共同的根源：九洲药业在内部控制方面存在系统性缺陷。如果九洲药业不能正视这些问题，并采取有效的措施加以解决，那么它未来的发展，将会面临更多的风险和挑战。